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02-082021

从化工股突然火了,看化工行业的发展趋势

来源:金融界

近日市场发生了明显的结构性变化,科技、新能源等热门板块偃旗息鼓,而化工等板块则开始高歌猛进。而化工领域是否具备长期布局价值?借道基金如何布局?

中国基金报记者专访了广发策略优选基金经理罗洋、博时基金股票投资部总经理助理兼博时丝路主题基金经理沙炜、鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理闫冬、德邦基金股票投资一部基金经理房建威。这些人士认为,多因素促进化工领域走强,目前仍处于布局时机,这一板块具备长期投资价值。

多因素促进化工走强

中国基金报记者:2021年以来化工股涨幅领先,对此您怎么看?目前是布局化工股时机么?

罗洋:个人认为,目前经济处于复苏周期而流动性仍维持较宽松状态,可以考虑适时布局以化工为代表的顺周期行业。

沙炜:我们看好化工板块的长期投资机会。短期看,化工板块直接间接出口占比高,疫情冲击下中国制造业全球扩张,化工显著受益,景气向好。化工竞争格局长期向好。国内过去依托资源优势的一批国企竞争力长期下降,国外化工巨头近年来发展也基本停滞,龙头企业优势扩大,能够依托研发和成本的核心竞争力,通过产能扩张和产业链延伸来实现长期确定性增长,国内外份额扩张空间和确定性较大。

总的来说,化工是中国优势制造业的代表,一批优秀企业能够长期实现较确定增长。短期市场关注化工板块,对节后旺季涨价、通胀和出口持续等预期较高,板块涨幅较大后可能出现波动。而长期来看极具活力,一批行业龙头长期增长确定性高,回报率高,绝对估值水平低,长期看好。

闫冬:2021年化工股涨幅领先,主要原因是2020年四季度和2021年一季度,化工上市公司业绩表现优异。根据1月份公布的2020年业绩预告,化工企业业绩在所有行业中排在前列;从估值角度看,化工企业的估值在所有行业中也具备优势。数据显示,从历史估值来看,消费和科技估值排历史分位的80%甚至90%以上,化工估值仅处在历史分位50%左右。业绩确定、估值较低,这些因素使得化工股2021年年初以来涨幅居前。预计2021年二季度化工上市公司业绩依然有望保持良好,目前或仍是布局化工股的好时机。

房建威:化工板块投资逻辑主要有三点:一是行业相对比较来看,化工板块处于较低的估值水平;二是疫情修复,行业需求向上,景气度提升;三是原油价格逐步提升,对产品价格有很好的带动。目前来看,这三点逻辑都没有变化,公募加仓化工板块的趋势可能还会持续,至少从上半年来看,加仓布局化工板块应该是比较好的选择。

化工具备长期投资价值

中国基金报记者:不少人士认为,化工股受益于通胀预期,您如何看今年通胀问题?化工领域是否具备全年或者更长纬度投资价值?

罗洋:个人判断,这一轮的通胀可能是温和而持续的,原因是一方面疫情的控制和全球经济复苏是一个比较缓慢的过程,另一方面全球流动性总体宽松,各国政府对于收紧流动性态度比较谨慎。更长纬度看,化工是中国制造业的典型行业,有很多优秀的公司在各个细分领域中具有较强的全球竞争力;我们希望能淡化单纯的价格波动,寻找那些在周期行业中具有长期成长潜力的优秀企业。

沙炜:2021年原油价格应复苏。海外经济从疫情中恢复,居民出行增加使得原油需求确定性回升,供给端OPEC+滞后释放产能,油价有望逐步回升,有望带动化工品价格和企业盈利,化工板块整体受益。看好化工板块的长期投资机会。

闫冬:通胀方面,国内利率有些向上走,但海外仍在释放流动性,所以国内流动性预计仍会相对宽裕的,大部分商品价格也在上升,所以还是非常有通胀的可能。目前化工领域上市公司周期性越来越弱,主要看的是成长性,未来待行业集中度进一步提升,化工品还有可能呈现出消费属性,化工板块是具备全年甚至更长维度投资价值的。

房建威:化工行业是典型的中游制造业,产品价格波动对业绩的影响很大,通胀预期,尤其是PPI的走势是非常重要的。经历了去年全球经济大幅下滑之后,经济的修复预期非常强烈,大宗品价格开始回升带动PPI向上,这种情况下,顺周期的化工板块持续收益是大概率事件。

长期来看,周期波动只改变行业发展的节奏,不改变趋势。每一轮周期都会造成行业的去产能和集中度提升,龙头公司的竞争力和盈利能力会越来越强,这是化工行业长维度投资价值的核心。

大炼化、聚氨酯、煤化工等领域

中国基金报记者:目前化工中哪些比较关注的行业板块?存在哪些风险点?

罗洋:目前比较关注大炼化板块,该板块行业空间大,民营企业新项目竞争力突出。个人建议淡化单纯判断国际油价的风险,更多关注项目本身的成长性。

沙炜:主要关注具有全球竞争力和扩张潜力的细分行业龙头。包括聚氨酯、煤化工、炼化、化纤、农化等。

闫冬:化工行业中关注高的板块有:化纤中涤纶长丝和粘胶短纤,农化领域中的复合肥、尿素、草甘膦、草铵膦,大炼化、氨基酸等。目前的风险点在于,个别公司涨幅过快,略微有些透支未来的空间,如果业绩不达预期,可能会有所回调;但化工大部分公司估值并不高,依然有很多低估值公司值得布局。

房建威:目前是行业的淡季,但是近期多数化工品价格继续向上,春节之后旺季到来,行业景气度会更好。化纤领域的粘胶、涤纶长丝目前库存极低,下游需求旺盛的背景下,景气持续上行。农用化工领域的尿素、草甘膦等在成本端等因素的驱动下价格涨幅较大,随着春耕的到来,需求提升有望驱动其价格进一步上行。精细化工品领域节前备货需求提升、产能升级等带来 MDI、钛白粉等价格持续上涨。存在的风险点可能是流动性收紧带来的整体估值压缩。

借道基金参与

重点看基金经理专业能力

中国基金报记者:借道基金参与化工板块是否是好的投资方式?应该如何筛选?

罗洋:化工行业细分子板块多,专业性强,个股差异大,需要较强的自下而上选股能力。个人投资者直接投资难度大,建议优先选择有资深行业背景的基金经理所管理的产品,借助基金经理的专业能力,更好把握行业投资机会。

沙炜:化工板块个股数量达300-400家,且子行业和个股差异极大,今年以来行业指数虽然上涨较多,但板块内个股中位数下跌7%。机构投资者更容易筛选出长期竞争力的优秀公司,建议通过基金来参与化工板块投资。

闫冬:总体上,化工子行业较多,而且各子行业逻辑差异较大,对大多数投资者而言是较为陌生的。而且近年来,化工行业的格局发生了较大的变化,龙头的优势日益凸显,所以通过行业指数基金参与化工行业是比较好的选择,未来有化工ETF产品出炉是较便利的投资工具。

房建威:化工板块的专业性很强、研究壁垒很高,普通投资者很难自主投资,借到基金参与化工板块投资是最好的方式。投资者可以通过两种途径参与:一是筛选化工类、周期类主题基金进行投资;二是筛选具有多年化工研究经验的基金经理,选择其合适的产品投资。这里两种途径都需要投资者大致看一看相关基金的主要持仓,做到心中有数,不要选到挂羊头卖狗肉的产品。


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